CARTERA

En esta apartado de la web se encuentra publicada la cartera con todas las posiciones y también los movimientos que se van produciendo. La cartera es actualizada una vez al mes, y también se crea una entrada en el blog hablando de la rentabilidad del mes, dividendos cobrados y operaciones realizadas ese mes.

Antes de mirar las posiciones de mi cartera te recomiendo que te pases por «Mi estilo de Inversión» para que comprendas la forma en la que selecciono empresas y el motivo por el cual invierto en ellas. Aunque encontremos una buena oportunidad, para que la inversión funcione debemos estar cómodos con ella. Y eso solo ocurrirá si entendemos donde invertimos y si esa inversión se amolda bien a lo que queremos, necesitamos o a como somos nosotros.

Mi Cartera Actual: (Junio 2024)

Últimos Movimientos:

Otros Datos de la Cartera

Distribución de la Cartera por País:

Distribución de la Cartera por Divisa:

Distribución de la Cartera por Sectores:

Las distribuciones y el % de la cartera son siempre basados en el importe actual.

Empresas

Como habéis podido ver, a pesar del nombre de la web, mi inversión en China no es del 100%. Y aunque aquí trate de inversión activa en acciones, tengo contratado varios fondos de gestión activa y un indexado.

Haré un pequeño resumen de las posiciones de la cartera. Voy a ir colgando los análisis de las empresas para que tengais más información de ellas y ver si son interesantes y encajan con vosotros para invertir en ellas. Habrá un enlace a su artículo en el ticker. Empezaré por las no Chinas:

• HME (Energía)

Hemisphere Energy es una empresa que explota, opera y explora pozos petrolíferos en Canadá. Capitaliza 114 Millones de Euros, por lo tanto es una empresa pequeña que no produce una gran cantidad de petróleo (3500 barriles diarios). La empresa está muy bien dirigida por Don Simmons, al ser geólogo, aprovechó sus conocimientos para adquirir por 4 duros un terreno que apenas producía nada y poco a poco se convirtió en una empresa estable y con crecimiento. Ha ido aumentando producción gracias al método de extracción de petróleo basado en polímero. En 2022 gracias a la subida del petróleo se quitaron toda la deuda bancaria. Son conservadores, hacen recompras y ofrecen un dividendo decente. Para ser una cíclica, tiene costes bajos y pueden ganar dinero con un precio de 60$/barril.

• Telefónica (Telecomunicaciones)

No creo que necesite introducir a Telefónica, es una de las principales apestadas de España. El sector es muy malo, mucha inversión para muy poco retorno. Pienso que van a venir mejores tiempos para Telefónica, llevamos 10 años muy malos, y en algún momento les afectará la regresión a la media. Si viene inflación, beneficiará a su sector y podrán subir algo los precios. Las subidas de tipos no les afecta tanto como a otras empresas. Es la única empresa que yo haya visto, que el año pasado mejoró el tipo medio de su deuda, esto nos revela que los tipos de su deuda eran malísimos. Genera suficiente flujo de caja para pagar la deuda que tiene cada año, tiene un calendario bastante largo, y si sigue reduciendo deuda, en algún punto algo tendrá que hacer con el dinero. Como punto negativo, no me ha gustado la entrada del gobierno del 10% del capital.

• BATS (Tabaco)

British American Tobacco es una de las 5 tabacaleras más grandes del mundo, con muy buenas marcas y entrando muy fuerte en la nueva generación de productos. Es una empresa defensiva, como todas las drogas, y su negocio tradicional se va deteriorando año a año. Y no sabemos si la capacidad de subir precios va a continuar o si los nuevos productos darán la talla. Tiene una deuda importante, y a su vez, tiene muy buen calendario. La empresa hace recompras y paga un buen dividendo, a pesar del deterioro considero que a largo plazo será una inversión que funcione.

• ORC_B (Energia)

Orca Energy es una empresa que tiene una concesión para operar los campos de gas de Songo Songo (Tanzania). Empresa muy pequeña de 54 Millones de Euros de capitalización. Tiene los contratos de gas a precio fijo, no se aprovecha de los precios altos del gas, pero tampoco sufre si los precios bajan. La empresa ganará dinero independientemente del precio del gas. Tiene mucha caja, más caja que deuda, y pagan un dividendo rentable y sostenible. El principal problema es que su concesión se acaba en Septiembre de 2026. Están negociando con el Gobierno de Tanzania, pero hasta la fecha no hay noticias de si les darán la ampliación de la licencia. Creo que si liquidan la empresa en 2026 tendrá suficiente caja para devolver el capital a sus accionistas y que el importe por acción sea superior a su cotización. La idea es ganar dinero le den la ampliación de la concesión o no.

A continuación voy a comentar las empresas Chinas de la cartera. Se trata de empresas que ofrecen un dividendo elevado pero sostenible, es elevado por la cotización tan baja que tienen, y suelen ser empresas de menos de PER 10 y de baja capitalización.

• 00257 (Construcción)

China Everbright Environment se dedica a construir, diseñar y operar infraestructuras de agua, reciclaje y generación de energía por residuos y renovables. Con la llegada de la crisis de la construcción en China, ha bajado un 40%-50% de los ingresos por construcción, por otro lado, ha incrementado un 30% sus ingresos de gestión. Hasta el punto de que ahora es la parte que más ingresos genera. La gestión significa que construyen pero en lugar de venderlos se los quedan ellos y los operan. Este negocio funciona con deuda, que es elevada, pero es una empresa que se esta expandiendo bastante y a pesar del bache de construcción, esta saliendo bien del paso. Con un buen dividendo y en un sector con crecimiento.

• 01126 (Industrial)

Dream Internacional fabrica los funkos y otros peluches para la Warner, que es su principal cliente. Es una empresa OEM, es decir, lo único que hacen es fabricar barato productos de otras marcas, y la empresa dueña de las marcas pone su etiqueta. Solo con esto significa que tiene riesgo si su principal cliente tiene problemas, o la guerra arancelaria EEUU-China empeora, o si Warner encuentra otro fabricante más barato… Debido a esto la empresa ha ido construyendo fabricas en Camboya y Vietnam para reducir el coste laboral. Es una empresa sin deuda y con caja, con un buen crecimiento. Esta gastando poco a poco la caja en dar un dividendo elevado y que cuando agote la caja ya no será sostenible, pero esta barata y es una empresa bien gestionada.

• 01553 (Industrial)

Maike Tube es una empresa que se dedica a crear Tubos de acero y griferías de todo tipo. Es otra Industrial, depende de los precios del acero, es una empresa muy bien dirigida que crece a un 10%-15% anual, sin deuda y con un dividendo sostenible. Esto ocurre con la mayoría de las empresas Chinas.

• 01883 (Telecomunicaciones)

CITIC Telecom controla la región de Macao, mismo negocio que Telefónica, es decir, es un mal sector, pero no tiene demasiada competencia en su región, y además no tiene tanta deuda para ser una Teleco, esto es habitual en China, mirad China Mobile que tiene deuda neta negativa, empresa con algo de crecimiento pero en un sector relativamente estable, con un dividendo sostenible y bastante barata.

• 01599 (Construcción)

UCD es una empresa que se dedica a diseñar y construir infraestructuras ferroviarias urbanas (trenes y metros). La parte de construcción es cíclica pero lo compensa con su parte de diseño. Al ser construcción tiene una deuda algo elevada, como la mayoría de empresas relacionadas con la construcción que hemos visto y veremos en el listado, ha sido castigada por la crisis inmobiliaria China, pero al ser de infraestructuras no va a salir tan dañada como las constructoras de pisos. Cuando la situación mejore estará en mejor estado de forma que sus pares y tiene crecimiento y un dividendo bastante bueno.

• 00922 (Consumo no Ciclico)

Anxian Yuan tiene las concesiones de 2 cementerios en China, que, junto con sus servicios funerarios obtiene unos ingresos razonablemente estables. Sin deuda, con un buen dividendo. Como punto negativo la directiva da muy poca información. Es una empresa muy pequeña, y totalmente ilíquida. Es posible que con 500€ tengas todo el volumen del día. El motivo de tener tal caja es que hizo una ampliación de capital para adquirir la concesión de un cementerio, que al final no adquirieron porque no estaban de acuerdo con el precio a pagar.

• 01052 (Infraestructura de Transporte)

Yuexiu es una empresa que tiene concesiones por zonas de China, autopistas, puentes, y un puerto. Suele tener unos ingresos muy predecibles, salvo excepciones, en 2022 los encierros en China le hicieron muchísimo daño, ya que solo pudo operar 6 meses. Pero por lo general es una empresa muy bien gestionada, con deuda, pero con años de concesiones bastante lejanos, y además las amplia y mejora cada X años con el fin de que el gobierno le aumente la duración.

06885 (Química)

Henan Jinma es la empresa china que lleva más tiempo en mi cartera. La compré cuando el ciclo era alto y ahora estamos en la parte baja del ciclo, un error grave. Es una empresa que compra carbón, lo transforma y produce coque, gas de hulla y otros derivados. Por lo tanto es totalmente cíclica. En su momento (2017/2018) era una empresa sin deuda, que no crecía demasiado pero era la más eficiente de su sector. Pero de 2021 en adelante se han metido en inversiones muy grandes (nuevos hornos, porque el gobierno les obligó a cambiarlos por contaminación), nueva planta de benceno, hidrogeno… Y después de endeudarse y construirlos, nos encontramos que en 2023 el precio del carbón es casi más alto que el de coque (su principal producto) debido al parón de las acerías y otras industrias en China. Esto ha provocado que su margen bruto cayese hasta el 3% y que tenga perdidas importantes en 2023. Si no tuviese deuda no seria tan preocupante. Creen que en 2024 la situación mejorará un poco, esperan que si mejora lo suficiente, sigan desarrollando las obras que han tenido que parar por estas circunstancias. La empresa esta muy barata, suspendió el dividendo y tiene deuda muy elevada. Pienso que es la empresa con más riesgo de la cartera, si se recupera y se ha comprado a estos precios será buena inversión, pero hay riesgo de una ampliación de capital dilutiva y/o quiebra de la empresa si no genera flujo de caja para pagar la deuda.

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